Tuesday, July 8, 2025

SEBI योजनाएँ REITs, INVITS में MF एक्सपोज़र सीमा बढ़ाती हैं; विशेषज्ञों की झंडे कर चिंताएँ


हालांकि, विशेषज्ञों ने तरलता, कराधान और नियामक अनुपालन से संबंधित संभावित जोखिमों के बारे में चेतावनी दी है।

17 अप्रैल को जारी एक परामर्श पत्र में, सेबी ने इक्विटी योजनाओं के लिए एकल जारीकर्ता निवेश सीमा को 5% से 10% नेट एसेट वैल्यू (NAV) तक बढ़ाने और REIT में समग्र निवेश सीमा को बढ़ाने और इक्विटी और हाइब्रिड योजनाओं के लिए आमंत्रित करने का प्रस्ताव दिया, जो 10% से 20% हो गया।

ऋण योजनाओं के लिए मौजूदा 10% सीमा अपरिवर्तित रहेगी। नियामक का अनुमान है कि यह इन उपकरणों में अधिक पूंजी प्रवाह को चैनल करेगा, जिससे उनके बाजार आधार को व्यापक बनाया जाएगा और तरलता में सुधार होगा।

REITS और आमंत्रित करें

ट्रस्ट में इकाइयों को खरीदने वाले कई निवेशकों से REITS पूल कैपिटल, जो तब रियल एस्टेट संपत्तियों के एक पोर्टफोलियो में निवेश करने के लिए उपयोग किया जाता है। इन संपत्तियों से उत्पन्न आय (मुख्य रूप से किराए के माध्यम से) को तब यूनिट धारकों को लाभांश के रूप में वितरित किया जाता है।

REITs के समान, निवेशकों से पूल के पैसे को बुनियादी ढांचा परिसंपत्तियों के एक पोर्टफोलियो में निवेश करने के लिए आमंत्रित करता है। इन परियोजनाओं से उत्पन्न आय (उदाहरण के लिए, टोल संग्रह, पावर टैरिफ) को तब यूनिट धारकों को वितरित किया जाता है।

विशेषज्ञों ने उल्लेख किया है कि जबकि सेबी का प्रस्ताव अचल संपत्ति और बुनियादी ढांचे के क्षेत्रों में तरलता और वृद्धि को बढ़ा सकता है, वैश्विक मानदंडों के साथ संरेखित करने के लिए स्पष्ट खुलासे और संभावित पुनर्वर्गीकरण निवेशक सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक हैं।

मीरा मनी के सह-संस्थापक आनंद के। रथी का मानना ​​है कि इक्विटी म्यूचुअल फंड के आवंटन को बढ़ाने से फंड मैनेजरों को निवेश विकल्पों की एक व्यापक सरणी मिल सकती है, क्योंकि ये उपकरण लाभांश और रिटर्न के माध्यम से नियमित आय प्रदान करते हैं जो मुद्रास्फीति के खिलाफ एक हेज के रूप में कार्य कर सकते हैं। उन्होंने कहा, “अगर आरईआईटी और इनविट्स को इक्विटी इंस्ट्रूमेंट्स के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, तो वे सूचकांकों के लिए अधिक सुलभ और आकर्षक हो जाएंगे। यह परिवर्तन मांग को उत्तेजित कर सकता है और उनके आसपास बाजार की गतिविधि को बढ़ा सकता है, जैसे कि आरईआईटीएस के साथ अमेरिका जैसे देशों में इलाज किया जाता है,” उन्होंने कहा।

वर्गीकरण पर बहस

जबकि कुछ विशेषज्ञ आरईआईटी को वर्गीकृत करने का समर्थन करते हैं और वैश्विक मानदंडों के साथ संरेखित करने और म्यूचुअल फंड जोखिम प्रोफाइल में सुधार करने के लिए इक्विटी उपकरणों के रूप में आमंत्रित करते हैं, अन्य लोग सावधानी बरतते हैं कि उनकी हाइब्रिड प्रकृति और नियामक सीमाएं फंड वर्गीकरण और कर उपचार को जटिल बना सकती हैं।

लॉ फर्म सिंघानिया एंड कंपनी में भागीदार कुणाल शर्मा ने सुझाव दिया कि हाल ही में अंतरराष्ट्रीय मानकों के साथ संरेखित करने के उद्देश्य से नियामक परिवर्तनों को देखते हुए, सेबी आरईआईटी को वर्गीकृत करने और इक्विटी उपकरणों के रूप में आमंत्रित करने के विश्व स्तर पर प्रचलित अभ्यास पर दृढ़ता से विचार कर सकता है। “इस तरह के निवेशों से नियमित रूप से प्रवाह म्यूचुअल फंड योजनाओं के समग्र जोखिम प्रोफ़ाइल में सुधार हो सकता है,” उन्होंने कहा।

हालांकि, कुछ विशेषज्ञ, लाभ को स्वीकार करते हुए, REITs को पूरी तरह से वर्गीकृत करने से असहमत थे और “इक्विटी” उपकरणों के रूप में आमंत्रित करते हैं। पीपीएफएएस म्यूचुअल फंड में फंड मैनेजर, राज मेहता ने कहा, “इसे इक्विटी के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जाना चाहिए, बल्कि हाइब्रिड के रूप में हाइब्रिड के रूप में, क्योंकि इसमें दोनों निश्चित आय के साथ -साथ इक्विटी भी हैं।” मेहता ने यह भी सुझाव दिया कि वर्गीकरण में बदलाव से आरईआईटी या आमंत्रित के लिए ट्रेडिंग वॉल्यूम या तरलता में तुरंत वृद्धि नहीं हो सकती है।

फिर भी, मेहता ने कहा कि अगर इन प्रतिभूतियों को ‘इक्विटी’ के रूप में वर्गीकृत करने के लिए सेबी का प्रस्ताव और इक्विटी सूचकांकों में उनके बाद के समावेश को लागू किया जाता है, “यह शुद्ध इक्विटी के बजाय इन प्रतिभूतियों में निवेश करने के लिए लचीलापन दे सकता है और यह पोर्टफोलियो में अंतर्निहित जोखिम को कम करने में मदद करेगा।”

अनुपालन और जोखिम कारक

इस बीच, लेक्सैशराया के संस्थापक अशोक सत्यानाथन ने नियामक वर्गीकरण मुद्दे पर जोर दिया, यह बताते हुए कि आरईआईटी/आमंत्रितों में पर्याप्त म्यूचुअल फंड निवेश एक इक्विटी या डेट फंड के रूप में वर्गीकरण की हानि का कारण हो सकता है – कर उपचार, निवेशक पात्रता और फंड रणनीति और पोपीकरण।

सेबी के म्यूचुअल फंड नियमों में कहा गया है कि विभिन्न प्रकार के फंडों को विशिष्ट निवेश थ्रेसहोल्ड बनाए रखना चाहिए: ऋण निधि को “ऋण प्रतिभूतियों” में कम से कम 80% का निवेश करना चाहिए, जबकि इक्विटी फंड को “इक्विटी इंस्ट्रूमेंट्स” में कम से कम 65% का निवेश करना चाहिए।

चूंकि REITs और INVITS को ऋण के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जाता है, इसलिए वे 80% ऋण निवेश की आवश्यकता से नहीं चिपके रहते हैं-REIT/INVITS में अपने NAV के अधिकतम 10% तक ऋण निधि को सीमित करते हुए, एकल-जारीकर्ता एक्सपोज़र पर 5% कैप के साथ। इसी तरह, आरईआईटी और आमंत्रित के रूप में 65% इक्विटी आवश्यकता की ओर नहीं गिना जाता है, एक इक्विटी फंड द्वारा अत्यधिक निवेश अपने “इक्विटी फंड” वर्गीकरण को खतरे में डाल सकता है, जिससे कर और नियामक निहितार्थ हो सकते हैं।

“कर उपचार भी शुद्ध इक्विटी या ऋण से अलग हो जाता है। आरईआईटी/आमंत्रण की इकाइयों पर गैर-इक्विटी उपकरणों की तरह कर लगाया जाता है, जब तक कि वे कुछ लिस्टिंग और होल्डिंग आवश्यकताओं को पूरा नहीं करते हैं। यह म्यूचुअल फंड के बाद के कर-रिटर्न और कर-संवेदनशील पोर्टफोलियो में उपयुक्तता को प्रभावित करता है,” सथैनाथन ने समझाया।

पारदर्शिता, शिक्षा कुंजी

विशेषज्ञों ने आरईआईटी के भीतर आम तौर पर सीमित तरलता पर भी प्रकाश डाला और अंतरिक्ष को आमंत्रित किया। “ये उपकरण अभी भी भारत में अपेक्षाकृत आला हैं, जिसका अर्थ है कि उनके मूल्य निर्धारण और मूल्यांकन मैट्रिक्स हमेशा पारंपरिक इक्विटीज के रूप में स्थिर या पारदर्शी नहीं हो सकते हैं। कई म्यूचुअल फंड निवेशक पूरी तरह से यह नहीं समझ सकते हैं कि आरईआईटी और आमंत्रित कार्य कैसे होते हैं। इसलिए, शिक्षा और पारदर्शिता आवश्यक हैं,” रथी ने कहा।

कानूनी विशेषज्ञों ने बताया कि आरईआईटी और आमंत्रितों में अधिक म्यूचुअल फंड निवेश की अनुमति देने से परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों (एएमसी) के लिए महत्वपूर्ण जटिलता और जिम्मेदारी का परिचय होगा, भले ही इन उपकरणों को पूरी तरह से इक्विटी के बजाय “हाइब्रिड” के रूप में वर्गीकृत किया गया हो।

“इन उपकरणों के लिए विशिष्ट जोखिमों का प्रकटीकरण, जैसे कि तरलता जोखिम, क्षेत्र की एकाग्रता, और नियामक परिवर्तन, निवेशक जागरूकता के लिए महत्वपूर्ण होगा। एएमसीएस को संभवतः निवेशक उपयुक्तता मानदंडों और जोखिम प्रोफाइलिंग प्रक्रियाओं को फिर से देखना होगा, क्योंकि आरईआईटी और आमंत्रितों के लिए वृद्धि से जोखिम-रिटर्न प्रोफाइल को बदल सकते हैं,” सीथनाथन ने कहा।



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